Financial Polis

  Expand All  |  Contact All

 




I due indicatori ALPHA E BETA hanno origine da uno dei più importanti modelli della finanza moderna, il Capital Asset Pricing Model (CAPM) per cui William Sharpe prese il Premio Nobel nel 1990. Questo modello ipotizza che il rendimento d'ogni attività finanziaria dipenda linearmente da due parametri: il coefficiente Beta che lo lega al rendimento del mercato di riferimento ed il coefficiente Alfa che è indipendente da esso. Secondo il CAPM il rendimento Y d'un fondo è quindi legato, a posteriori, al rendimento del suo mercato di riferimento X dalla seguente relazione:

 

Y = Alfa + Beta x X

Y = rendimento del dell'attività finanziaria(ES. FONDO COMUNE)

Alfa = rendimento dell' attività finanziaria indipendente dal rendimento del mercato, quindi l'abilità del gestore

Beta = elasticità (reattività) di Y rispetto ad X, quindi volatilità

X = rendimento del mercato di riferimento (benchmark)

 

Un breve esempio numerico può far comprendere perché questi due parametri siano essenziali per valutare la qualità dei risultati conseguiti dai fondi comuni:

 

Se il mercato sale del 20%?

Alfa + Beta x X= Y

5% + 1,00 x 20%  = 25%

7% + 0,90 x 20%  = 25% IPOTESI PREFERIBILE

0% + 1,25 x 20%  = 25%

-5% + 1,50 x 20% = 25% IPOTESI PIU' SPECULATIVA

 

E se il mercato scende del 20%?

Alfa + Beta x X= Y

5% + 1,00 x -20%  = -15%

7% + 0,90 x -20%  = -11%

0% + 1,25 x -20%  = -30%

-5% + 1,50 x -20% = -35%

 

Questo esempio dimostra come non sia assolutamente sufficiente confrontare semplicemente le performance assolute di fondi diversi per poterli valutare adeguatamente ma sia necessario comprendere come i diversi gestori siano pervenuti a tali performance perché il 'come' può svelare una differenza sostanziale di qualità. Quindi investire in fondi con Alfa positivi significa scommettere sulla persistenza delle capacità professionali dei gestori, investire in fondi con Beta maggiori di 1 significa scommettere semplicemente sulla crescita dei mercati azionari. La differenza non è irrilevante.